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“市場操縱”主題（二）：連續(xù)上漲有蹊蹺，交易活躍含假象
來源：深交所投資者教育中心
股票交易中，多數(shù)投資者對股價單日漲幅或振幅過大的股票有較 高警惕性，認為如果沒有利好的公告或政策性利好信息，漲幅或振幅 較大的股票中存在市場操縱行為的嫌疑較大。而對于單日漲幅或振幅 不大，但在一段時期內(nèi)走出漂亮上漲趨勢的股票，其交易中是否存在 市場操縱行為，卻不容易辨別。不少投資者存在這樣的疑問：如果只 是連續(xù)買入賣出一股票，對單日的股價沒有明顯的影響，也可能構(gòu) 成市場操縱行為嗎？以下一則案例可以解答這個問題。
2015年7月10日至8月28日，股票“X”的 K 線走勢詳見下圖：
一個多月時間內(nèi)，股票“X”的股價連續(xù)上漲，是公司價值被發(fā) 現(xiàn)，還是交易另有故事？證監(jiān)會的處罰決定書揭示了該股上漲的原因： 中鑫富盈是一家私募基金管理公司，作為投資顧問運營“A 信托——宏贏206 號”等11 個證券賬戶，實際投資決策由李某某負責；吳某某控制“A 信托——鳳凰花香二號”等18 個信托賬戶和4 個個人賬戶。中鑫富盈和吳某某合謀，一起交易股票“X”謀利。在7 月10 日至8 月28 日的35 個交易日內(nèi)，中鑫富盈和吳某某控制的賬戶 每日并未明顯觸發(fā)拉抬、打壓、虛假申報等短線操縱行為的指標，但 通過相關(guān)交易行為，竟分別盈利1.47 億元和1.74 億元。證監(jiān)會認定 中鑫富盈和吳某某控制賬戶進行交易的違法行為包括：
1、連續(xù)交易
- 買入數(shù)量占市場成交量超過10%的有25個交易日，超過20%的有18個 交易日，超過30%的有6個交易日。
- 買入金額超過1,000萬元的有29個交易日，超過5,000萬元的有12個交易日，超過10,000 萬元的有6 個交易日。
- 賣出數(shù)量占市場成交量超過10%的有13個交易日，超過20%的有7個交 易日，超過60%的有2個交易日。
- 持有股票“X”占其流通股超過10%的有13個交易日。
2、在實際控制的賬戶間交易
- 在其實際控制的證券賬戶之間交易股票“X”712萬股，占市場成交量比 例超過5%的有5個交易日。
《證券法》第七十七條第一款第（一）項和第（三）項規(guī)定了兩 類市場操縱行為，分別為“單獨或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股 優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣”，以及“在自己實際控制 的賬戶之間進行證券交易”，影響證券交易價格或者證券交易量的行 為。此案例中，中鑫富盈和吳某某同時實施了該兩類行為。連續(xù)交易 操縱實施的期限一般較長，在自己實際控制的賬戶間交易實際并未轉(zhuǎn)移股票的所有權(quán)，僅制造交易活躍的假象。與拉抬打壓等短線操縱行 為相比，連續(xù)交易操縱和在實際控制的賬戶間交易操縱的行為隱蔽性 更強，需要仔細分析判斷才能識別出違法行為。
投資者進行市場投資時，應遵從符合價值規(guī)律的理性投資方式， 結(jié)合市場、行業(yè)和公司的情況進行冷靜分析，警惕被市場操縱者制造 的交易活躍、緩慢上漲的虛假繁榮蒙騙，造成投資損失。
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