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“市場操縱”主題(二):連續(xù)上漲有蹊蹺,交易活躍含假象


 

“市場操縱”主題(二):連續(xù)上漲有蹊蹺,交易活躍含假象

來源:深交所投資者教育中心

    股票交易中,多數(shù)投資者對股價單日漲幅或振幅過大的股票有較 高警惕性,認為如果沒有利好的公告或政策性利好信息,漲幅或振幅 較大的股票中存在市場操縱行為的嫌疑較大。而對于單日漲幅或振幅 不大,但在一段時期內(nèi)走出漂亮上漲趨勢的股票,其交易中是否存在 市場操縱行為,卻不容易辨別。不少投資者存在這樣的疑問:如果只 是連續(xù)買入賣出一股票,對單日的股價沒有明顯的影響,也可能構(gòu) 成市場操縱行為嗎?以下一則案例可以解答這個問題。

2015年710日至828日,股票“X”的 K 線走勢詳見下圖:

“市場操縱”主題(二):連續(xù)上漲有蹊蹺,交易活躍含假象

 
   

    一個多月時間內(nèi),股票“X”的股價連續(xù)上漲,是公司價值被發(fā) 現(xiàn),還是交易另有故事?證監(jiān)會的處罰決定書揭示了該股上漲的原因: 中鑫富盈是一家私募基金管理公司,作為投資顧問運營“A 信托——宏贏206 號”等11 個證券賬戶,實際投資決策由李某某負責;吳某某控制“A 信托——鳳凰花香二號”等18 個信托賬戶和4 個個人賬戶。中鑫富盈和吳某某合謀,一起交易股票“X”謀利。在7 10 日至8 28 日的35 個交易日內(nèi),中鑫富盈和吳某某控制的賬戶 每日并未明顯觸發(fā)拉抬、打壓、虛假申報等短線操縱行為的指標,但 通過相關(guān)交易行為,竟分別盈利1.47 億元和1.74 億元。證監(jiān)會認定 中鑫富盈和吳某某控制賬戶進行交易的違法行為包括:

1、連續(xù)交易

  • 買入數(shù)量占市場成交量超過10%的有25個交易日,超過20%的有18個 交易日,超過30%的有6個交易日。
  • 買入金額超過1,000萬元的有29個交易日,超過5,000萬元的有12個交易日,超過10,000 萬元的有6 個交易日。
  • 賣出數(shù)量占市場成交量超過10%的有13個交易日,超過20%的有7個交 易日,超過60%的有2個交易日。
  • 持有股票“X”占其流通股超過10%的有13個交易日。

2、在實際控制的賬戶間交易

  • 在其實際控制的證券賬戶之間交易股票“X”712萬股,占市場成交量比 例超過5%的有5個交易日。

   《證券法》第七十七條第一款第(一)項和第(三)項規(guī)定了兩 類市場操縱行為,分別為“單獨或者通過合謀,集中資金優(yōu)勢、持股 優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣”,以及“在自己實際控制 的賬戶之間進行證券交易”,影響證券交易價格或者證券交易量的行 為。此案例中,中鑫富盈和吳某某同時實施了該兩類行為。連續(xù)交易 操縱實施的期限一般較長,在自己實際控制的賬戶間交易實際并未轉(zhuǎn)移股票的所有權(quán),僅制造交易活躍的假象。與拉抬打壓等短線操縱行 為相比,連續(xù)交易操縱和在實際控制的賬戶間交易操縱的行為隱蔽性 更強,需要仔細分析判斷才能識別出違法行為。

    投資者進行市場投資時,應遵從符合價值規(guī)律的理性投資方式, 結(jié)合市場、行業(yè)和公司的情況進行冷靜分析,警惕被市場操縱者制造 的交易活躍、緩慢上漲的虛假繁榮蒙騙,造成投資損失。

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